Wat is private equity?
Investeren in ondernemingen die niet op de beurs staan: hoe een fonds werkt, waar het rendement vandaan komt en wat het verschil is met de aandelenmarkt.
Private equity is een beleggingsvorm waarbij wordt geïnvesteerd in ondernemingen die niet op de beurs zijn genoteerd. In tegenstelling tot beursgenoteerde ondernemingen worden deze bedrijven niet dagelijks verhandeld, maar investeren gespecialiseerde fondsen voor een langere periode met als doel de onderneming verder te ontwikkelen en uiteindelijk met meer waarde te verkopen.
Private equity heeft zich ontwikkeld tot een belangrijke beleggingscategorie voor institutionele beleggers, family offices en steeds vaker ook vermogende particulieren. Dat komt mede doordat het een andere manier van beleggen biedt dan traditionele beursbeleggingen: minder gericht op dagelijkse koersbewegingen en meer op het creëren van langetermijnwaarde binnen ondernemingen.
Hoe werkt een private-equityfonds?
Private-equityfondsen brengen kapitaal samen van meerdere beleggers. Dit kapitaal wordt niet in één keer geïnvesteerd, maar wordt gedurende de looptijd van het fonds opgevraagd wanneer zich geschikte investeringsmogelijkheden voordoen. Vervolgens bouwt het fonds een portefeuille op van zorgvuldig geselecteerde ondernemingen. Wanneer een investering na enkele jaren wordt verkocht, vloeit de opbrengst terug naar de beleggers.
Een fonds investeert doorgaans niet in tientallen bedrijven tegelijk, maar kiest bewust voor een beperkt aantal ondernemingen waarin actief waarde kan worden gecreëerd. Hierdoor ontstaat ruimte voor intensieve samenwerking tussen de investeerder en het management van de onderneming.
Actief aandeelhouderschap
Private equity draait om meer dan alleen het verstrekken van kapitaal. Een fonds werkt gedurende de gehele investeringsperiode nauw samen met het management om de onderneming verder te ontwikkelen. Dat kan onder andere door commerciële groei, professionalisering van de organisatie, operationele verbeteringen, strategische overnames of internationale expansie.
- 1Commerciële groei
- 2Professionalisering
- 3Operationele verbetering
- 4Internationale expansie
- 5Overnames (buy-and-build)
Het doel is niet om op korte termijn winst te behalen, maar om de intrinsieke waarde van de onderneming structureel te verhogen.
Waar komt het rendement vandaan?
Het rendement binnen private equity ontstaat in de kern doordat een onderneming na een periode van waardecreatie meer waard is dan op het moment van aankoop. Fondsen investeren doorgaans 4 tot 6 jaar in een onderneming voordat deze wordt verkocht. Gedurende die periode wordt gewerkt aan het vergroten van de winstgevendheid, het verbeteren van de operationele prestaties en het versterken van de strategische positie van het bedrijf.
Waardecreatie kan verschillende bronnen hebben, waaronder winstgroei, operationele verbeteringen, acquisities en, indien passend, een efficiëntere kapitaalstructuur. Tegelijkertijd blijft beleggen in private equity gepaard gaan met risico's en zijn positieve rendementen nooit gegarandeerd.
Een langetermijninvestering
Hoewel een private-equityfonds vaak een looptijd van ongeveer 10 jaar kent, betekent dit niet dat iedere euro gedurende die volledige periode vaststaat. Kapitaal wordt in fases opgevraagd wanneer investeringen worden gedaan en opbrengsten worden gedurende de looptijd in fases uitgekeerd zodra ondernemingen succesvol zijn verkocht. Daardoor ontstaat een investeringscyclus waarbij verschillende ondernemingen zich tegelijkertijd in verschillende fasen bevinden.
Private equity vraagt daarom om een langetermijnvisie. Beleggers geven fondsmanagers de tijd om ondernemingen verder te ontwikkelen, met als doel duurzame waardecreatie in plaats van kortetermijnrendement.
Private equity versus de aandelenmarkt
Hoewel het bij zowel private equity als beursgenoteerde aandelen om beleggen in ondernemingen gaat, verschilt de manier waarop waarde wordt gecreëerd fundamenteel.
Bij beleggingen in beursgenoteerde aandelen kopen beleggers doorgaans een klein minderheidsbelang in een onderneming. Fondsbeheerders zoals aandelenfondsen en hedgefondsen kunnen hun positie vergroten of verkleinen, maar hebben in de meeste gevallen geen directe zeggenschap over de strategische koers van het bedrijf. Hun rendement is daarom grotendeels afhankelijk van de ontwikkeling van de beurskoers en de prestaties van het management van de onderliggende bedrijven.
Private equity kent een andere benadering. Private-equityfondsen verwerven vaak een controlerend of meerderheidsbelang in ondernemingen, waardoor zij actief kunnen meebeslissen over de strategie, governance en operationele ontwikkeling van het bedrijf. Samen met het management werken zij aan initiatieven die de onderneming structureel sterker maken, zoals commerciële groei, digitalisering, internationale expansie, operationele verbeteringen en strategische overnames.
"In plaats van voor heel veel mensen kleine aandelenbelangen te kopen in allerlei verschillende bedrijven, verzamelt private equity geld van investeerders om een heel bedrijf te kopen. Vervolgens runnen zij dat bedrijf volledig als hun eigen onderneming gedurende vijf tot tien jaar."John Coates
Juist deze actieve betrokkenheid vormt een belangrijk onderscheid ten opzichte van traditionele beursbeleggingen. Waar beleggers op de beurs voornamelijk reageren op ontwikkelingen binnen een onderneming, kunnen private-equity-investeerders deze ontwikkelingen in belangrijke mate zelf helpen vormgeven.
Voor veel beleggers is dit een belangrijke reden om een deel van hun vermogen aan private equity toe te wijzen. Het biedt toegang tot een beleggingscategorie waarin waardecreatie niet uitsluitend afhankelijk is van marktsentiment of dagelijkse koersschommelingen, maar voor een belangrijk deel wordt gerealiseerd door actief ondernemerschap, langetermijnvisie en directe invloed op de ontwikkeling van de onderliggende bedrijven.
